Por que as ações da Cosan caem mais nesta segunda?
Busca da resposta passa por relatórios dos bancos de investimento, que ainda esperam mais “visibilidade” para aporte na Vale
Raquel Brandão
Publicado em 10 de outubro de 2022 às 13h02.
Última atualização em 10 de outubro de 2022 às 14h36.
Quando anunciou que estava montando posição na Vale (VALE3) , na tarde da última sexta-feira, 7, a Cosan (CSAN3) viu sua ação derreter - a empresa teve de soltar a informação no meio do expediente da Bolsa porque havia risco de vazamento de informações. Ao fim do pregão da sexta-feira, o recuo foi de quase 9%. Nesta segunda-feira, seguiu descendo a ladeira, com queda de 4,44% no começo da tarde. Mas por que o mercado está reagindo negativamente?
Um dos caminhos para a resposta pode estar nos relatórios dos bancos de investimentos. O que estão pensando os analistas que fazem as recomendações das ações (o chamado sell side)?
Foi um bom negócio? Para os analistas do Credit Suisse, “só o tempo dirá”. Se a operação vai agregar valor, dependerá de como a tese de investimento vai se desenrolar, explicam. No anúncio, a Cosan sinalizou que quer exercer influência na Vale e isso inclui assento no conselho. “Mas sua influência será limitada e, a nosso ver, não há sinergias claras entre os dois grupos”, escrevem os analistas. A recomendação do banco é de compra da ação, com preço-alvo de R$ 23.
A equipe de análise do JP Morgan diz que a operação consolida a Cosan como uma gestora de portfólio, algo que o próprio grupo já se autointitulava. Considerando a operação “ousada”, a equipe diz que as duas as principais mensagens da administração foram a de ser um acionista ativo na Vale e a de não alavancar demais a empresa, somando-se ao fato de que a participação final na Vale dependerá da capacidade de vender outros ativos no tempo e pelo valor corretos. “Nossa visão para a Cosan é que até que tenhamos mais visibilidade sobre a contribuição da Cosan para melhorar a criação de valor da Vale, apenas o componente financeiro/ ‘valuation’ da transação deve reforçar algum aumento no desconto da holding”.
“Os ativos da Vale são únicos, mas a contribuição de valor da Cosan para a Vale ainda não é tangível para nós. A Cosan é historicamente uma boa alocadora de capital. Mas achamos que onde eles agregam mais valor é nas aquisições com as quais têm sinergias claras ou contribuem para uma renovação operacional (a Rumo foi um bom exemplo disso).” Para os analistas do JP, o investimento, nesse primeiro momento, está mais relacionado às vantagens que a Cosan vê nas ações da Vale do que em algum sinergia estratégica. A recomendação para a ação da Cosan é neutra, com preço-alvo de R$ 24,50.
Os analistas do Itaú BBA também veem impacto limitado para a Vale no curto prazo, pois não esperam mudanças abruptas na estratégia da empresa ou na composição do conselho. "A Cosan não parece estar considerando a aquisição de uma participação adicional neste momento", acrescentam. O relatório não traz recomendação para a ação da Cosan.
Para a equipe do BTG Pactual (do mesmo grupo de controle da Exame), o mercado levará um tempo para “digerir” a operação, mas “está no DNA” da Cosan esse crescimento para diferentes setores. “E aceitar isso é fundamental para entender a tese de investimento”, escrevem. “O negócio é mais um passo da Cosan em direção a setores com forte importância para a transição energética global, e a Vale oferece uma rara combinação de oportunidades de desbloqueio de valor no ciclo das commodities. Os desafios são muitos, mas vemos a Cosan como uma das poucas capazes de aproveitar essas oportunidades”, acrescentam. Eles ainda calculam que a Cosan pode receber até R$ 16 bilhões em dividendos em 2025 com a compra. O banco manteve a recomendação de compra, com preço-alvo de R$ 39.